旅游业2012年仍超预期

　　近年来，我国旅游行业进入黄金发展时期，行业总收入平均年增速率达14.9%，高于GDP平均年增速，国内游、入境游、出境游均呈现稳步增长态势。从2011年三季报来看，旅游行业业绩靓丽，全行业呈现普遍繁荣局面。展望2012年，业内人士普遍认为，行业的景气度有望持续高涨，同时在强劲基本面和政策的驱动下，该板块有望出现超预期的表现。

　　从基本面来看，安信证券在报告中指出，旅游消费属于享乐型可选消费，单次支出大，在居民消费升级体系中启动较晚。刘易斯拐点之前，由于劳动力供应充足，低端劳动力在薪酬谈判中缺乏议价能力，导致收入水平较低，尚未越过旅游消费启动所需收入门槛。而2007年中国经济走过刘易斯拐点之后，低端劳动力收入水平大幅提升。在这过程中，之前由于收入限制无力出行的低收入阶层旅游消费开始启动。

　　安信证券进一步指出，中国人口基数庞大，拥有13亿人口和超过4亿户家庭，这意味着某项消费和服务一旦在中国进入大众消费阶段，行业增长的空间和速度都将是异常惊人的，这在汽车、通信、影视等领域得到了充分验证。中国旅游行业刚刚迈入大众消费阶段，行业高增长有望持续超出行业参与者及资本市场预期。

　　国海证券表示，“十二五”期间，国内旅游市场将迎来高速发展。预计2012年我国国内旅游人次数将达到25.5亿人次，同比增长9%；国内旅游收入将达到1.42万亿元，同比增长11%；到2015年，我国国内旅游人数将达到33亿人次，国内旅游收入将达到1.94万亿元。同时，中国旅游业发展也具备有利的国际环境。当前国际旅游业已走出低谷，由强势复苏向稳步增长转变，未来20年国际旅游业有望继续保持稳步增长态势，新兴经济体逐步确立了其“增长极”的地位，中国成为拉动亚太地区旅游业发展的主要力量，国际地位亦不断上升。

　　业内人士还指出，从历史表现来看，政策一直是旅游板块短期估值表现催化剂，2012年经济增长将显著转向内需拉动的模式，消费类、服务类行业受益于消费提升，将成长为经济发展的支柱行业，势必将获得更多的政策扶持。在产业整体增速发展的大背景下，政策驱动将为相关子行业带来更强大的驱动力。从当前政策方向来看，业内人士预计，休闲、文化旅游子行业有望获得更大的政策扶持力度。

　　不过，业内人士也提醒投资者，从估值来看，目前行业的整体市盈率为42倍左右，与海外市场相比略高，而且与全部A股的股指相比，目前行业相对A股的溢价率约为3倍，处于历史高位，短期内有消化高估值的压力。同时，如果明年政策支持力度较大，板块也可能出现泡沫行情，投资者需要注意相关风险。综合来看，业内人士比较看好业绩稳定、估值弹性较大的景区类子行业，以及明显获益于旅游消费升级的免税店子行业。（文/潘晟）